觀光商機爆發，哪些市場可望受惠？

(本文章由摩根投信提供，2023年06月)

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台灣今年以來因為防疫鬆綁，是否您本身或朋友們不是正在國外，就是在準備出國旅遊的路上呢？說到疫情後的觀光與消費，您可能會聯想到台灣人很喜愛的日本旅遊，也可能會聯想到歐洲的奢侈品行業。現在，談到投資，您也不可不關注這兩個市場！

【重點1】觀光商機爆發，成長題材有望再起

台灣今年以來因為防疫鬆綁，許多原本就喜愛日本旅遊的台灣人，更是選擇日本做為解封後的出國首選。 而原本就是觀光大國的日本，在沉寂兩年多後，終於在2022年底迎來解封後的曙光。 如下(左圖) (上圖)， 日本的觀光客人數在解封後大幅回升，2023年遊客赴日商機可望持續噴發！

除此之外，中國解封的效益還尚未完全浮現， 如下(右圖) (下圖)，中國遊客出境旅遊的支出還遠低於疫情前的水準，除了日本，歐洲也可望受惠未來中國遊客回流的爆發力。 加上今年第一季度歐股企業財報表現優於預期、歐洲奢侈品今年第一季的銷量也大幅增加，整體而言，歐洲市場負面因素逐步淡化，後市具表現機會。

(左圖) (上圖) 資料來源：日本國家旅遊局，摩根資產管理，資料日期：2023.2.28 。 (右圖) (下圖) CEIC, Morgan Stanley Research，資料日期：2023.3.5 。

【重點2】日股與歐股的評價面吸引力浮現

從基本面來看，全球股市的評價面吸引力已逐漸浮現，其中，日股企業獲利表現強勁，長期低估的日股近期也因巴菲特有意加碼日股比重而重新受到關注。 如下(左圖) (上圖)，日股目前估值仍低於長期平均，偏低估值與資金動能改善的雙重題材之下，日股更具長期投資價值。

歐股而言，目前歐股相對於美股的預估市盈率仍相當便宜， 如下(右圖) (下圖)，歐股的折價幅度相對美股折幅達3成以上。 伴隨歐洲企業自疫情以後積極調整資產負債表下，企業體質仍相當強健， 投資人不妨在您的投資組合中納入歐洲、日本股市，多元布局參與股市的輪動契機！

(左圖)(上圖) 資料來源：CLSA, MSCI, FactSet，摩根資產管理，資料日期：2023.3.31。 (右圖)(下圖) 資料來源：Factset; MSCI Europe vs MSCI US on a 12 month forward P/E ratio. 資料日期：1997.12.01~2022.12.31

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單位：％。資料來源：Lipper, 資料日期：2023.5.31, 績效計算皆採用原幣計算
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